สัญญาณ Stagflation ปรากฏ: PMI หด แต่เงินเฟ้อยังร้อน – ตลาดเปิดธันวาคมไม่สดใส

ตลาดการเงินโลกเปิดเดือนธันวาคม 2025 ด้วยบรรยากาศ Risk-Off อย่างชัดเจน หลังจากดัชนีหุ้นสหรัฐฯ หยุดสถิติ 5 วันบวกติดต่อกัน โดย S&P 500 ลดลง 0.5% ปิดที่ 6,812.63 จุด, Dow Jones ร่วงลงถึง 427 จุด หรือ 0.9% ปิดที่ 47,289.33 จุด และ Nasdaq ลดลง 0.4% ปิดที่ 23,275.92 จุด

สิ่งที่น่าจับตามองที่สุดในขณะนี้คือสัญญาณ “Mild Stagflation Mix” ที่เริ่มปรากฏชัดเจนขึ้น เมื่อข้อมูล ISM Manufacturing PMI ของสหรัฐฯ ประจำเดือนพฤศจิกายนออกมาที่ 48.2 ต่ำกว่าคาดที่ 49.0 นับเป็นการหดตัวต่อเนื่องเป็นเดือนที่ 9 แต่ที่น่าเป็นห่วงคือดัชนี Prices Paid กลับเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 58.5 บ่งชี้ว่าแรงกดดันเงินเฟ้อยังคงร้อนแรง แม้อุปสงค์จะอ่อนแอลง

ปัจจัยกดดันหลักที่ทำให้ตลาดเข้าสู่โหมดระมัดระวังประกอบด้วย:

1. นโยบายการเงินสวนทาง (Policy Divergence)

การประชุม FOMC ในวันที่ 9-10 ธันวาคม กำลังเป็นจุดโฟกัสสำคัญ โดยตลาดคาดการณ์โอกาส 87-96% ที่ Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25 basis points หลังจาก J.P. Morgan และ Bank of America ต่างปรับคาดการณ์มาคาดว่าจะมีการลดดอกเบี้ยในเดือนนี้ อย่างไรก็ตาม มุมมองต่อปี 2026 ยังคงไม่แน่นอน โดยนักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าอาจเป็น “Hawkish Cut” ที่มาพร้อมสัญญาณชะลอการลดดอกเบี้ยในอนาคต

ในทางตรงกันข้าม Bank of Japan (BOJ) ส่งสัญญาณชัดเจนว่าอาจปรับขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 18-19 ธันวาคม โดย Governor Kazuo Ueda กล่าวว่าจะ “พิจารณาข้อดีข้อเสียของการขึ้นดอกเบี้ย” ทำให้ตลาดประเมินโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยอยู่ที่ประมาณ 76-80% หากเกิดขึ้นจริง จะเป็นการปรับขึ้นจาก 0.5% เป็น 0.75% สถานการณ์นี้กระตุ้นความกังวลเรื่อง Yen Carry Trade Unwinding ซึ่งอาจสร้างแรงกดดันต่อสินทรัพย์เสี่ยงทั่วโลก

2. ความไม่แน่นอนทางการเมืองสหรัฐฯ

ประธานาธิบดี Trump ประกาศว่าได้เลือกผู้ที่จะมาแทน Fed Chair Jerome Powell แล้ว แม้ยังไม่เปิดเผยชื่อ โดยตลาดคาดการณ์ว่าอาจเป็น Kevin Hassett ที่ปรึกษาเศรษฐกิจทำเนียบขาว เรื่องนี้สร้างความไม่แน่นอนเพิ่มเติมให้กับตลาด ขณะที่สงครามการค้ากับจีนยังคงเป็นปัจจัยเบื้องหลัง โดยสหรัฐฯ ยังคงเก็บภาษีนำเข้าสินค้าจีนที่ระดับ 30% และจีนเก็บที่ 10%

ผลกระทบต่อตลาด

📊 Forex

• ดอลลาร์สหรัฐ (DXY): อ่อนค่าลงมาที่ 99.17-99.34 ต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ ลดลงประมาณ 0.7% ในรอบเดือน และลดลง 6.8% ในรอบ 12 เดือน จากความคาดหวังการลดดอกเบี้ยของ Fed
• EUR/USD: ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 1.1615-1.1622 ยังคงเคลื่อนไหวในทิศทางขาขึ้นระยะสั้น โดย MUFG คาดการณ์ EUR/USD ปลายปี 2026 ที่ 1.2400
• USD/JPY: เงินเยนแข็งค่าขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดย USD/JPY ลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 155.50 หลังสัญญาณการขึ้นดอกเบี้ยของ BOJ ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่น 2 ปีพุ่งแตะ 1.01% สูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008
• แนวโน้ม: นโยบายสวนทางระหว่าง Fed (ลดดอกเบี้ย) และ BOJ (ขึ้นดอกเบี้ย) จะสร้างความผันผวนสูงในตลาด Forex โดยเฉพาะคู่เงินที่เกี่ยวข้องกับ JPY

🥇 XAUUSD (ทองคำ)

• ราคาปัจจุบัน: $4,226-4,230 ต่อออนซ์ เพิ่มขึ้นประมาณ 0.3% จากวันก่อน
• ผลตอบแทน YoY: +60.09% นับเป็นผลตอบแทนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 1979
• ปัจจัยหนุน:
  • ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่า
  • ความคาดหวังการลดดอกเบี้ยของ Fed
  • ความไม่แน่นอนจากการเปลี่ยนแปลงผู้นำ Fed
  • กระแส Risk-off ที่หลั่งไหลออกจาก Crypto มาสู่ทองคำ
  • ธนาคารกลางทั่วโลกยังคงซื้อทองคำต่อเนื่อง (634 ตัน ใน Q3 เพิ่มขึ้น 28%)
• แนวรับ-แนวต้าน: แนวรับสำคัญที่ $4,114 และแนวต้านที่ $4,381 (ATH เดือนตุลาคม)
• แนวโน้ม: Bullish ระยะกลาง-ยาว โดยนักวิเคราะห์จาก Goldman Sachs และ J.P. Morgan คาดการณ์ราคาอาจแตะ $5,055 ภายในสิ้นปี 2026

📈 US Indices (ดัชนีหุ้นสหรัฐฯ)

• S&P 500: 6,812.63 จุด (-0.5%) หยุดสถิติ 5 วันบวกติดต่อกัน
• Dow Jones: 47,289.33 จุด (-0.9% หรือ -427 จุด)
• Nasdaq: 23,275.92 จุด (-0.4%)
• ปัจจัยกดดัน:
  • ข้อมูล ISM Manufacturing PMI อ่อนแอกว่าคาด
  • สัญญาณ Stagflation (เศรษฐกิจชะลอ + เงินเฟ้อสูง)
  • ความกังวล Yen Carry Trade Unwinding
  • หุ้นกลุ่ม Crypto-linked ร่วงหนัก (MicroStrategy, Coinbase ลดลง 4-8%)
• แนวโน้ม: ความผันผวนสูงต่อเนื่องก่อนการประชุม FOMC โดยหุ้นกลุ่ม Tech และ Growth จะยังคงอ่อนไหวต่อทิศทางนโยบายดอกเบี้ย

🛢️ US Oil (น้ำมันดิบ WTI)

• ราคาปัจจุบัน: WTI $59.46 ต่อบาร์เรล (-0.08%), Brent $63.21
• ผลตอบแทน YoY: -14.98%
• ปัจจัยสำคัญ:
  • OPEC+ ยืนยันแผนหยุดเพิ่มกำลังการผลิตในไตรมาส 1/2026
  • กลุ่ม 8 ประเทศ ยังคงรักษาการลดกำลังการผลิตรวมประมาณ 3.6 ล้านบาร์เรลต่อวัน
  • ความกังวลเศรษฐกิจโลกชะลอตัว โดยเฉพาะจีน (Manufacturing PMI 49.9 บ่งชี้การหดตัว)
• แนวรับ-แนวต้าน: แนวรับที่ $57.02 แนวต้านที่ $60.98
• แนวโน้ม: Sideways to Bearish ในระยะสั้น โดย EIA คาดการณ์ราคา Brent จะลดลงเฉลี่ย $55/บาร์เรลในปี 2026

₿ Cryptocurrencies

• Bitcoin: $85,000-86,000 (-5-7% ในวันเดียว) ลดลง 32% จากจุดสูงสุดรอบที่ประมาณ $125,000-126,200 ในเดือนตุลาคม
• Ethereum: $2,750-2,800 (-7%)
• Crypto Fear & Greed Index: ใกล้ระดับ 20 (Extreme Fear)
• ปัจจัยกดดัน:
  • Risk-off sentiment ที่รุนแรงขึ้นจากความกังวลเรื่อง Yen Carry Trade
  • Market depth ลดลงจาก $766.4 ล้านเหลือ $568.7 ล้าน
  • Liquidation ขนาดใหญ่ มากกว่า $637 ล้านใน Long positions
  • ความกังวลเรื่อง MicroStrategy (Strategy) ที่อาจต้องขาย Bitcoin หาก mNAV ลดต่ำกว่า 1.0
• แนวโน้ม: Bearish ระยะสั้น จนกว่าความกังวลเรื่อง BOJ และ Fed จะคลี่คลาย

ตลาด CFD เริ่มต้นเดือนธันวาคมท่ามกลางปัจจัยพื้นฐานที่ซับซ้อน โดยมี 3 ธีมหลักที่นักเทรดควรติดตามอย่างใกล้ชิด:

1. นโยบายการเงินสวนทาง: Fed กำลังจะลดดอกเบี้ย ขณะที่ BOJ กำลังจะขึ้นดอกเบี้ย สร้างความผันผวนให้กับ Forex และ Carry Trade
2. สัญญาณ Stagflation: ข้อมูล PMI จากทั้งสหรัฐฯ จีน และยุโรป ล้วนบ่งชี้การชะลอตัว แต่เงินเฟ้อยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย สร้างความท้าทายให้ธนาคารกลาง
3. Risk-off vs Safe Haven: เงินทุนไหลออกจาก Crypto และหุ้นเทคโนโลยีบางตัว มาสู่ทองคำและสินทรัพย์ปลอดภัย

ปฏิทินเศรษฐกิจที่ต้องติดตาม

• สัปดาห์นี้: PCE เดือนกันยายน (ล่าช้า) – ความสำคัญสูงมาก
• 3 ธ.ค.: ADP Employment Report – ความสำคัญสูง
• 6 ธ.ค.: Non-Farm Payrolls – ความสำคัญสูงมาก
• 9-10 ธ.ค.: การประชุม FOMC – ความสำคัญสูงมาก
• 18-19 ธ.ค.: การประชุม BOJ – ความสำคัญสูงมาก

ความผันผวนคาดว่าจะยังคงสูงต่อเนื่อง โดยเฉพาะช่วงก่อนและหลังการประชุม FOMC และ BOJ ในเดือนนี้ นักเทรดควรบริหารความเสี่ยงอย่างรัดกุม และติดตามข้อมูลเศรษฐกิจอย่างใกล้ชิด

ข้อมูล ณ วันที่ 2 ธันวาคม 2025

บทความนี้จัดทำขึ้นเพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลและการศึกษาเท่านั้น ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน การซื้อขาย CFD มีความเสี่ยงสูง ผู้ลงทุนควรศึกษาข้อมูลและพิจารณาความเสี่ยงก่อนตัดสินใจลงทุน