نظرة الشهر: التموضع قبل التحول

أهم النقاط

• يتداول الذهب عند مستوى 4,430 دولاراً، متراجعاً من القمة التي لامستها الأسعار عند 4,700 دولار قبل ظهور رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بخطابه المتشدد في مؤتمر جاكسون هول. أعاد هذا التراجع الأسعار إلى منطقة الطلب بين 4,300 و4,380 دولاراً، وهي المنطقة التي شكّلت الأساس لصعود أغسطس بالكامل. هذا هو المستوى الذي سيحدد ما إذا كان الاتجاه الصعودي العام سيستمر خلال سبتمبر.
• يتداول مؤشر الدولار الأمريكي قرب مستوى 99.50، ويختبر حالياً مستوى المقاومة عند عتبة 100 بعد أن أدت تصريحات وارش إلى رفع توقعات السوق لرفع الفائدة. يُعد أي اختراق واضح لمستوى 100 أول إغلاق للدولار فوق هذا المستوى منذ عدة أشهر، بينما يعني الرفض من هذا المستوى بقاء الدولار داخل النطاق بين 97 و101 الذي هيمن على أغلب فترات عام 2026.
• يمثل سبتمبر الشهر الذي كان أغسطس يمهّد له. فبنك نيوزيلندا المركزي (RBNZ) وبنك كندا (BOC) يتخذان قرار السياسة النقدية في اليوم الثاني، ويصدر تقرير التوظيف غير الزراعي (NFP) في اليوم الرابع، ثم يأتي الاختبار الحقيقي: البنك المركزي الأوروبي (ECB) في اليوم العاشر، ثم الاحتياطي الفيدرالي (Fed) في اليوم السادس عشر، وبنك اليابان (BOJ) في اليوم الثامن عشر – ثلاثة بنوك مركزية كبرى خلال ثمانية أيام فقط.

نظرة على أغسطس

تميّز شهر أغسطس بلحظة واحدة حاسمة. فقد استغل كيفن وارش، رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أول خطاب رئيسي له منذ توليه منصبه – الذي ألقاه في مؤتمر جاكسون هول يوم 28 أغسطس – للإشارة إلى أن التضخم لا يزال مرتفعاً بشكل مفرط، وأن قراءات الصيف الأفضل من المتوقع لا تعني بالنسبة له أن الاتجاهات الأساسية تحسّنت بشكل ملموس. وتجنّب وارش تقديم أي توجيهات مستقبلية واضحة، متبنياً نهجاً يذكّر بأسلوب الاحتياطي الفيدرالي في مرحلة ما قبل الأزمة المالية، وهو نهج يترك الأسواق في حالة أقل يقيناً. وحافظت الأسهم على استقرارها في ذلك اليوم، لكن سوق السندات تحرك بسرعة لتسعير مخاطر رفع الفائدة من جديد، وحظي الدولار بدعم واسع خلال الأسبوع الأخير من الشهر.

وألحق هذا التحوّل ضرراً كبيراً بالمعادن الثمينة. فقد أمضى الذهب معظم شهر أغسطس في صعود تدريجي من منطقة 4,000 دولار وصولاً إلى قمة قريبة من 4,700 دولار، مدفوعاً بطلب الملاذ الآمن الذي تجاوز في تأثيره العلاقة العكسية المعتادة مع عائدات السندات. وأدى انعكاس المسار بعد جاكسون هول إلى كسر هذا الصعود، وإعادة الذهب إلى مستوى 4,430 دولاراً بنهاية الشهر. أما الفضة، فقد سارت في مسار معكوس مماثل لفترة أطول، محققة ارتفاعاً بنسبة 20% خلال أغسطس وحده، بدعم من مضاعفة وزارة الخزانة الأمريكية لعمليات إعادة شراء السندات طويلة الأجل، رغم أنها تعرضت هي أيضاً لضغوط في الأيام الأخيرة من الشهر.

وتعرّضت العملات التي كانت الأسواق تسعّر لبنوكها المركزية توقعات متساهلة لأكبر ضغط. فقد صعد كل من AUD/USD وNZD/USD طوال معظم الشهر، مع اختبار NZD/USD مستوى 0.6000، وضغط AUD/USD على قمته القوية الخاصة قرب 0.7200، قبل أن ينعكس كلاهما بحدة بعد أن وجد الدولار زخمه. وكسر USD/JPY مستوى 160.00 المهم من جديد في الأيام الأخيرة من الشهر، حيث استمرت فجوة السياسة النقدية بين الفيدرالي وبنك اليابان في لعب الدور نفسه الذي لعبته طوال معظم عام 2026.

وأُختتم الشهر بصدمة جيوسياسية جديدة. فقد تبادلت الولايات المتحدة وإيران ضربات عسكرية للمرة الأولى منذ يوليو، مع تقارير عن عمل عسكري أمريكي ضد منصات صواريخ إيرانية قرب مضيق هرمز في يوم 30 أغسطس، تلاه إطلاق إيران صواريخ على قواعد أمريكية في الأردن في يوم 31 أغسطس. وارتفعت أسعار النفط على وقع هذه الأخبار، ويبدو أن علاوة المخاطر المتجددة ستستمر معنا إلى سبتمبر. وجاء أداء الأسهم متفاوتاً خلال الشهر، مع تقلبات في المؤشرات الأمريكية أكبر مما تعكسه الأرقام الرئيسية، في حين حافظت الأسواق الأوروبية، بقيادة مؤشر DAX، على أداء أفضل من غالبية الأسواق.

الذهب: اختبار أساس صعود أغسطس

كان أغسطس بالنسبة للذهب قصة نصفين متباينين. فالرسم البياني على فترة الأربع ساعات (H4) يُظهر تماسك الأسعار في الأسبوع الأول حول نطاق 4,050 إلى 4,100 دولار، قبل أن يؤدي كسر واضح في البنية السعرية (Break of Structure) إلى انطلاق صعود متواصل، حمل الأسعار عبر مستويات 4,200 و4,300 و4,400 دولاراً على مراحل، مع إيجاد كل تصحيح لمنطقة طلب عند مستوى أعلى تدريجياً من السابق. واستمر هذا الصعود، المدفوع بانهيار حقيقي في العلاقة العكسية المعتادة بين الذهب وعائدات سندات الخزانة، دون انقطاع يُذكر حتى الأسبوع الثالث من الشهر، وصولاً إلى لمس القمة الضعيفة (Weak High) عند 4,700 دولاراً في يوم 25 أغسطس، في وقت ظل فيه عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 30 عاماً متمسكاً بمستوى 5.20%.

وتغيّر المشهد بالكامل لحظة أن تحدث وارش. فقد أكد تغيّر في طابع السوق (Change of Character) نحو الاتجاه الهابط في يوم 28 أغسطس انعكاس المسار من منطقة 4,700 دولار، وأدى كسر حاد في البنية السعرية إلى إعادة الأسعار للتراجع نحو 4,428.93 دولاراً، ما محا تقريباً كامل الموجة الأخيرة من الصعود في غضون جلسات قليلة، لتهبط الأسعار مباشرة داخل منطقة الطلب بين 4,300 و4,400 دولاراً، التي كانت الداعم الأساسي للصعود حتى منتصف أغسطس.

وتُعد هذه المنطقة الأهم بالنسبة لسبتمبر. فتماسك الأسعار عند هذا المستوى، متبوعاً بتغيّر في طابع السوق نحو الاتجاه الصعودي، قد يشير إلى أن تراجع جاكسون هول كان مجرد تصحيح ضمن اتجاه صعودي سليم، وليس بداية انعكاس أعمق. في حين أن أي كسر واضح تحت مستوى 4,300 دولاراً سيكون إشارة أكثر خطورة، ويفتح الباب أمام إعادة اختبار القاع القوي (Strong Low) عند 4,000 دولاراً الذي شكّل مرتكز صعود أغسطس بالكامل.

والمشهد الأساسي مع دخول سبتمبر يحمل احتمالين حقيقيين في الاتجاهين. فتقرير التوظيف غير الزراعي (NFP) يوم الجمعة هو أول بيانات وظائف أمريكية رئيسية منذ التعديل المفاجئ بخفض 911,000 وظيفة، وأي قراءة ضعيفة قد تُعيد فتح الباب أمام خفض الفائدة وتُغذي تعافياً حاداً. في حين أن قراءة قوية، تتماشى مع الخطاب المتشدد لوارش، من المرجح أن تُطيل أمد الضغط على الذهب. وبإضافة قرارات البنك المركزي الأوروبي والاحتياطي الفيدرالي وبنك اليابان في وقت لاحق من الشهر، إلى جانب الوضع غير المحسوم بين إيران ومضيق هرمز، يدخل الذهب سبتمبر بمخاطر حقيقية في الاتجاهين أكبر مما حمله منذ فترة.

الرسم البياني: الذهب (XAUUSD)، فترة الأربع ساعات (H4) – (TradingView، منهجية SMC)

الدولار: اختبار مستوى 100 بعد جاكسون هول

يُظهر الرسم البياني على فترة الأربع ساعات (H4) أن شهر أغسطس بالنسبة لمؤشر الدولار مرّ بثلاث مراحل واضحة. فقد افتتح الشهر بتراجع متقلب من مستوى أقل بقليل من 100.00، مع كسر متتالٍ في طابع السوق حتى وجد المؤشر قاعه القوي قرب 98.60 حوالي يوم 20 أغسطس، وهي نقطة التشاؤم القصوى تجاه الدولار قبل أن يُغيّر جاكسون هول المشهد بالكامل.

ومن هذا المستوى، عمل تتابع مستمر من كسور البنية السعرية على رفع المؤشر على مراحل واضحة عبر 98.80 و99.00 و99.20، متسارعاً بشكل حاد بعد أن وصلت نغمة وارش المتشددة يوم 28 أغسطس. وقفز المؤشر نحو 99.60 قبل أن يستقر عند مستواه الحالي 99.52، متماسكاً أسفل منطقة العرض التي تبدأ قرب 100.00، وهي المستوى الذي كان قد كبح المؤشر في وقت سابق من الشهر ويبقى الخط الفاصل بالنسبة لسبتمبر.

وتُعد منطقة الطلب بين 99.00 و99.20 أحدث دعم في البنية السعرية، وأول مستوى يجب مراقبته في حال تراجع الدولار من هنا. وأسفل ذلك، تمثل منطقة 98.60 إلى 98.80 القاع القوي الذي يرتكز عليه التعافي بالكامل. وسيكون أي اختراق واضح فوق 100.00 أول إغلاق للدولار فوق هذا المستوى منذ أشهر، ويؤكد أن تحرك جاكسون هول يحمل زخماً حقيقياً للاستمرار.

والمشهد الأساسي مع دخول سبتمبر يحمل احتمالين حقيقيين في الاتجاهين. فتقرير التوظيف غير الزراعي يوم الجمعة هو أول بيانات وظائف أمريكية رئيسية منذ التعديل بخفض 911,000 وظيفة، وسيُقرأ كاستفتاء مباشر على مدى قوة سوق العمل الأمريكي بما يتناسب مع الخطاب المتشدد. فقراءة قوية تفتح الطريق نحو اختراق مستوى 100.00، أما قراءة ضعيفة فقد تشير إلى أن تشدد وارش يسبق البيانات الفعلية، وقد يتراجع الدولار عن مكاسب أغسطس بسرعة. وإلى جانب بيانات الوظائف، تجتمع البنوك المركزية الثلاثة – الأوروبي والفيدرالي واليابان – خلال نافذة ثمانية أيام في وقت لاحق من الشهر، وسيحدد أداء الدولار أمام عملات كل منها خلال هذه الفترة على الأرجح نغمة الربع الأخير من العام.

الرسم البياني: مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، فترة الأربع ساعات (H4) – (TradingView، منهجية SMC)

ما يجب مراقبته في سبتمبر

دليل سريع لكل الأحداث الرئيسية هذا الشهر وما قد تعنيه للأسواق.

قرار سعر الفائدة الرسمي لبنك نيوزيلندا (الأربعاء 2 سبتمبر)

تُسعّر الأسواق حالياً رفعاً في الفائدة من 2.50% إلى 2.75%، وهو من أكثر التحركات جرأة من بنك مركزي في مجموعة العشر هذا العام. ومن المرجح أن يحمل البيان المرافق والمؤتمر الصحفي أهمية توازي القرار نفسه بالنسبة لزوج NZD/USD، الذي تراجع بالفعل بشكل حاد عن قمته في أغسطس القريبة من 0.6000.

قرار سعر الفائدة لبنك كندا (الأربعاء 2 سبتمبر)

يُتوقع أن يُبقي بنك كندا الفائدة عند 2.25%. وبتزامن هذا القرار مع قرار بنك نيوزيلندا في نفس اليوم، يُصبح يوم 2 سبتمبر من أكثر جلسات البنوك المركزية ازدحاماً هذا الشهر، مع تأثيرات متوقعة على معنويات المخاطر بشكل عام وعلى مؤشر الدولار الأمريكي.

تقرير التوظيف غير الزراعي الأمريكي (الجمعة 4 سبتمبر)

أول تقرير وظائف أمريكي رئيسي منذ التعديل المفاجئ بخفض 911,000 وظيفة. التوقعات تشير إلى 58,000 وظيفة، في تعافٍ من القراءة السلبية السابقة عند -23,000، مع توقع بقاء معدل البطالة عند 4.1%. وستُقرأ هذه البيانات كاختبار مباشر لخطاب وارش المتشدد في جاكسون هول. فقراءة قوية تدعم الدولار وتضغط على الذهب، بينما قد تؤدي قراءة ضعيفة إلى انعكاس حاد في كليهما.

ملف إيران ومضيق هرمز

تبادلت الولايات المتحدة وإيران ضربات للمرة الأولى منذ يوليو في نهاية أغسطس، حيث تلا عملاً أمريكياً ضد منصات صواريخ إيرانية إطلاقُ إيران صواريخ على قواعد أمريكية في الأردن. وارتفعت أسعار النفط على وقع هذه الأخبار. وفي حال تصاعد الوضع أكثر، يُتوقع تجدد الضغط على أسعار الطاقة وعودة الطلب على الذهب كملاذ آمن. وفي حال تهدئة الأمور، قد تتبدد علاوة المخاطر الأخيرة بسرعة. ويبقى هذا الملف أكبر عامل مفاجئ على الجدول الزمني لهذا الشهر.

قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي (الخميس 10 سبتمبر)

يجتمع مجلس محافظي البنك في برلين، مع توقعات اقتصادية كلية جديدة تصدر إلى جانب قرار الفائدة. ويُعد هذا أول اجتماع من ثلاثة اجتماعات لبنوك مركزية كبرى خلال ثمانية أيام، وهو ما يُحدد نغمة تداول اليورو قبل قراري الفيدرالي وبنك اليابان اللاحقين.

قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية FOMC (الأربعاء 16 سبتمبر)

أكبر حدث منفرد هذا الشهر. فهذا أول قرار فائدة لرئيس الفيدرالي وارش منذ ظهوره المتشدد في جاكسون هول، ويأتي مصحوباً بموجز التوقعات الاقتصادية ومخطط النقاط (Dot Plot). وتترقب الأسواق ما إذا كان خطابه سيترجم إلى رفع فعلي للفائدة أم أن اللجنة ستُبقي عليها دون تغيير مع ترك الباب مفتوحاً. وأي من النتيجتين سيُحدد اتجاه الدولار والذهب والأسهم في الربع الأخير من العام.

قرار سعر الفائدة لبنك اليابان (من 17 إلى 18 سبتمبر)

كسر زوج USD/JPY مستوى 160.00 المهم من جديد في الأيام الأخيرة من أغسطس، ويجتمع بنك اليابان بعد أيام قليلة فقط من قرار الفيدرالي. وأي رفع للفائدة، أو حتى تعليقات متشددة، سيعمل بشكل مباشر ضد ديناميكية تجارة الفروقات (Carry Trade) التي دفعت الزوج للصعود طوال معظم عام 2026. أما الإبقاء على الفائدة دون توجيهات جديدة فمن المرجح أن يسمح للاتجاه الحالي بالاستمرار.

بيانات المملكة المتحدة وتصريحات بنك إنجلترا

من المقرر أن يتحدث محافظ بنك إنجلترا بايلي في 4 سبتمبر، وهو اليوم نفسه الذي يصدر فيه تقرير التوظيف غير الزراعي الأمريكي. ومع استمرار تأثير بيانات المملكة المتحدة على المشهد العام للجنيه الإسترليني، تستحق نغمة تصريحاته حول سوق العمل والتضخم المتابعة، جنباً إلى جنب مع البيانات الأمريكية الأكبر في ذلك اليوم.

مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي CPI (الجمعة 11 سبتمبر)

تصدر بيانات تضخم أغسطس بعد أسبوع من تقرير التوظيف وقبل أربعة أيام من قرار الفيدرالي، ما يجعلها آخر بيانات رئيسية يراها وارش قبل أن يضطر للتحرك. فقراءة أعلى من المتوقع ستُرسّخ الموقف المتشدد الذي بُني في جاكسون هول وتزيد الضغط على الذهب. أما قراءة أضعف فستمنح التيار المتساهل زخماً جديداً قبل اجتماع اللجنة مباشرة، وقد تُحدث انعكاساً حاداً في كل من الدولار والذهب.

مؤشر أسعار المستهلك البريطاني CPI (الأربعاء 16 سبتمبر)

تصدر بيانات التضخم البريطاني في اليوم نفسه الذي يصدر فيه قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية، وهو تزامن قد يجعل الجلسة متقلبة بشكل حقيقي لأزواج الجنيه الإسترليني. ومع تجنب بنك إنجلترا لمزيد من التيسير حتى الآن، ستُحدد هذه القراءة ما إذا كان أمام البنك مجال للتحرك في اجتماعه المقبل. فقراءة مرتفعة تُبقي خفض الفائدة خارج الحسابات، بينما تُعيد قراءة معتدلة فتح الباب أمام التيسير، في وقت يصدر فيه قرار الفيدرالي نفسه بعد ساعات قليلة فقط.

التواريخ الرئيسية

جميع الأوقات بالتوقيت العالمي المنسق (UTC).

يمكنكم مطالعة التقويم الاقتصادي الخاص بنا هنا للاطلاع على الجدول الكامل للأحداث وتأثيرها المحتمل على الأسواق.

تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، لا سيما تلك التي تتضمن الرافعة المالية، على درجة كبيرة من المخاطرة وقد لا يكون مناسبًا لجميع المستثمرين. فقيمة استثماراتكم قد ترتفع أو تنخفض بشكل حاد، وقد تفقدون رأس المال المستثمر بالكامل. لا تتداولوا بأموال لا يمكنكم تحمل خسارتها. لا ينبغي اعتبار أي شيء في هذا الموقع بمثابة نصيحة من توركس أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو موظفيها.