النقاط الرئيسية
- يصدر مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) لشهر سبتمبر يوم الأربعاء 14 أكتوبر عند الساعة 12:30 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، وتشير التوقعات إلى 3.6% على أساس سنوي للمؤشر العام و2.5% للمؤشر الأساسي، ارتفاعًا من 3.4% و2.4% في أغسطس. ومن المتوقع أن يقفز المؤشر العام بفعل أسعار الطاقة، بينما يُتوقع أن يتباطأ المؤشر الأساسي إلى 0.2% على أساس شهري.
- يتداول الذهب عند 4,193.85 داخل منطقة العرض بين 4,165 و4,225 بعد ارتداده من أدنى مستوى سجّله في 7 أكتوبر قرب 4,065، في حين تراجع عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.196% من قمة قرب 5.36%، لكنه لا يزال أعلى بكثير من مستواه في بداية سبتمبر.
- قد تعزّز قراءة أساسية مرتفعة مبررات المزيد من التشديد من جانب الاحتياطي الفيدرالي (Fed)، ما يرفع الدولار والعوائد ويضغط على الذهب ليعود نحو منطقة الطلب عند 4,125. أما القراءة المنخفضة فقد تخفف هذا الضغط وتمنح الذهب مجالًا لتجاوز 4,225 باتجاه منطقة العرض بين 4,270 و4,315.
ما هو تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي؟
يُعد مؤشر أسعار المستهلك (CPI) أكثر مقاييس التضخم متابعةً في الولايات المتحدة. يصدره مكتب إحصاءات العمل شهريًا، ويرصد التغير في الأسعار التي يدفعها المستهلكون في المناطق الحضرية مقابل سلة ثابتة من السلع والخدمات، تشمل الغذاء والطاقة والسكن والنقل والرعاية الطبية. ويصدر تقرير سبتمبر عند الساعة 12:30 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، أي 8:30 صباحًا بتوقيت نيويورك، يوم الأربعاء 14 أكتوبر.
هناك نسختان مهمتان من المؤشر. يغطي المؤشر العام السلة بأكملها، بينما يستبعد المؤشر الأساسي الغذاء والطاقة نظرًا لتقلبهما، ويُعد دليلًا أفضل على ضغوط الأسعار الكامنة. ويتابع الاحتياطي الفيدرالي عن كثب التغير الشهري في المؤشر الأساسي، ولا سيما مكوّنَي الخدمات والسكن. ومع صدور قرار الفيدرالي المقبل في 28 أكتوبر، وتسعير أسواق المال احتمالًا بنحو 81% لرفع الفائدة في ديسمبر، يساعد هذا التقرير في تحديد حجم التشديد الإضافي الذي تتوقعه الأسواق.
تتداول الأسواق على أساس المفاجأة مقارنةً بالتوقعات، لا على أساس الرقم المُعلن بحد ذاته. فالقراءة الأعلى من المتوقع تعزّز مبررات المزيد من رفع الفائدة، ما يرفع عادةً الدولار والعوائد ويضغط على الذهب، بينما تميل القراءة الأقل من المتوقع إلى إحداث الأثر المعاكس.
ما الذي يمكن توقعه يوم الأربعاء
| الإصدار | التوقعات | السابق | التوقيت (UTC) |
| مؤشر CPI العام (سنوي) | 3.6% | 3.4% | 12:30 |
| مؤشر CPI العام (شهري) | 0.6% | 0.4% | 12:30 |
| مؤشر CPI الأساسي (سنوي) | 2.5% | 2.4% | 12:30 |
| مؤشر CPI الأساسي (شهري) | 0.2% | 0.3% | 12:30 |
تتراوح تقديرات المؤشر العام على أساس سنوي بين 3.5% و3.8%، فيما يشير نموذج التقدير الآني (Nowcast) التابع للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند إلى نحو 3.6%. ويقود قطاع الطاقة هذه القفزة، إذ يُتوقع أن يرفع ارتفاع أسعار البنزين ووقود المركبات القراءة الشهرية للمؤشر العام، علمًا بأن مؤشر الطاقة كان قد ارتفع بالفعل بنسبة 16.3% على أساس سنوي في أغسطس. وهذا يجعل النفط، الذي تداول هذا الأسبوع بين 92 و94 دولارًا تقريبًا وسط مخاطر الإمدادات في الشرق الأوسط، جزءًا من قصة التضخم إلى جانب البعد الجيوسياسي.
يبقى المؤشر الأساسي الرقم الأهم بالنسبة للفيدرالي، ويُتوقع أن يسجل 0.2% على أساس شهري، انخفاضًا من 0.3% في أغسطس، ويعود ذلك جزئيًا إلى توقع انعكاس القفزة في أسعار خدمات الهاتف اللاسلكي التي شهدها أغسطس، وإن كان السكن والرعاية الطبية قد يشهدان بعض الارتفاع. وكانت القراءة الأساسية لشهر أغسطس عند 0.3% قد جاءت أعلى من التوقعات البالغة 0.2%، ما رفع احتمالات رفع الفائدة بشكل حاد آنذاك، وهو ما يذكّر بمدى حساسية السوق تجاه أي ارتفاع في المؤشر الأساسي. وتسعّر أسواق المال حاليًا احتمالًا بنحو واحد من أربعة لرفع الفائدة في أكتوبر.
عائد السندات الأمريكية لأجل 10 سنوات: تراجع من القمم لكنه لا يزال مرتفعًا
الرسم البياني: عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات، إطار زمني 4 ساعات (TradingView)
الرسم البياني لعائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات (US10Y) على إطار 4 ساعات، من 19 أغسطس إلى 13 أكتوبر 2026: ارتفع العائد من قاع قرب 4.64% في أواخر أغسطس إلى قمة قرب 5.36% في 7 أكتوبر، ثم تراجع منذ ذلك الحين إلى 5.196%.
كانت سوق السندات محورية في حركة الدولار والذهب. فقد صعد عائد السندات لأجل 10 سنوات من قاع قرب 4.64% في أواخر أغسطس إلى قمة قرب 5.36% في 7 أكتوبر، مخترقًا مستوى 5.0% في الأسبوع الأخير من سبتمبر. ومنذ تلك القمة تراجع العائد لينخفض إلى 5.196% صباح الثلاثاء قبيل صدور بيانات التضخم. وحتى بعد هذا التراجع، لا تزال العوائد أعلى بكثير من مستوياتها في بداية سبتمبر.
تكمن أهمية ذلك بالنسبة للذهب في أنه لا يدرّ أي عائد. فعندما ترتفع العوائد، تزداد تكلفة الاحتفاظ به من حيث العائد الضائع، وعندما تنخفض تتقلص هذه التكلفة. وينطبق المنطق نفسه على الدولار، إذ تميل العوائد الأمريكية المرتفعة إلى جذب رؤوس الأموال. ويمثّل مؤشر CPI الاختبار التالي لمعرفة ما إذا كان التراجع سيتواصل أم أن العوائد ستعود نحو قمة أكتوبر: فقد تدفع قراءة مرتفعة توقعات رفع الفائدة، ومعها العوائد، إلى الأعلى، بينما قد تؤدي قراءة منخفضة إلى تعميق هذا التراجع.
الذهب: اختبار منطقة العرض قبل صدور CPI
الرسم البياني: XAU/USD، إطار زمني 4 ساعات (TradingView، مفاهيم الأموال الذكية SMC)
الرسم البياني للذهب (XAU/USD) على إطار 4 ساعات، من 25 أغسطس إلى 13 أكتوبر 2026: تراجع السعر من قمة قرب 4,510 في أوائل سبتمبر إلى قاع قرب 4,065 في 7 أكتوبر، ثم ارتد إلى 4,193.85 ليتداول داخل منطقة العرض بين 4,165 و4,225.
يتحرك الذهب ضمن هيكل تصحيحي منذ قمة أوائل سبتمبر قرب 4,510، إذ فشلت موجات الصعود مرارًا عند مناطق العرض، مع كسر حاد نحو الأسفل في أواخر سبتمبر. وقد أدى قاع 7 أكتوبر قرب 4,065 إلى ارتداد مصحوب بتغيّر في طابع الحركة (CHoCH) قرب 4,180، ويستقر السعر حاليًا عند 4,193.85، مرتفعًا بنسبة 0.7% على شمعة الأربع ساعات، داخل منطقة العرض بين 4,165 و4,225. وتمثّل قمة 3 أكتوبر عند 4,225 المستوى الذي يحدّ من هذه الحركة.
يشكّل الدولار النصف الآخر من هذا الإعداد. فقد حافظ مؤشر الدولار على مستوياته بين 102 و103 مع تسعير الأسواق لمزيد من التشديد من جانب الفيدرالي، وفي ظل هذه الخلفية واجه الذهب صعوبة في الاختراق نحو الأعلى. ومن المرجح أن تدفع قراءة مرتفعة لمؤشر CPI تعزّز الدولار الذهبَ نحو الانخفاض من منطقة العرض، في حين قد تمنح قراءة منخفضة تُضعف الدولار المشترين فرصة لاختراق مستوى 4,225. وتمثّل منطقة الطلب بين 4,125 و4,065 الأرضية في الأسفل، بينما تقع منطقة العرض التالية فوق 4,225 بين 4,270 و4,315.
ثلاثة سيناريوهات ليوم الأربعاء
قراءة منخفضة لمؤشر CPI (المؤشر الأساسي عند 0.1% أو أقل على أساس شهري، أو المؤشر العام عند 3.5% أو أقل على أساس سنوي)
قد تخفف قراءة أقل من المتوقع، ولا سيما قراءة أساسية منخفضة، الضغط على الفيدرالي لمواصلة التشديد، ومن المرجح أن تُخفض احتمالات رفع الفائدة والعوائد والدولار. وهذه هي الخلفية التي يحتاجها الذهب لتجاوز قمة 4,225 وفتح الطريق نحو منطقة العرض بين 4,270 و4,315.
قراءة متوافقة مع التوقعات (المؤشر العام قرب 3.6%، والمؤشر الأساسي قرب 0.2% على أساس شهري)
من شأن قراءة قريبة من التوقعات أن تُبقي مسار الفيدرالي دون تغيير يُذكر، مع تسعير رفع الفائدة في ديسمبر إلى حد كبير. ومن المرجح أن يبقى الذهب ضمن نطاق 4,125 إلى 4,225، وقد يتلاشى رد الفعل الأولي مع تحوّل الاهتمام إلى التفاصيل، ولا سيما مكوّنَي السكن والخدمات، وإلى اجتماع الفيدرالي في 28 أكتوبر.
قراءة مرتفعة لمؤشر CPI (المؤشر الأساسي عند 0.3% أو أكثر على أساس شهري، أو المؤشر العام عند 3.8% أو أكثر على أساس سنوي)
قد تعزّز قراءة مرتفعة، ولا سيما قراءة أساسية عند 0.3% للشهر الثاني على التوالي، مبررات المزيد من رفع الفائدة، وترفع احتمالات الرفع في أكتوبر إلى جانب ديسمبر. ومن المرجح أن تعود العوائد نحو قمة 5.36% وأن يرتفع الدولار. وفي هذه الحالة قد يكون الذهب عرضة للرفض من منطقة العرض بين 4,165 و4,225، مع دخول منطقة الطلب عند 4,125 في دائرة الاهتمام، وعودة قاع 4,065 إلى الواجهة إذا امتدت الحركة.
تحذير المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، ولا سيما تلك التي تتضمن الرافعة المالية، على درجة كبيرة من المخاطر، وهو غير مناسب لجميع المستثمرين. يمكن أن ترتفع قيمة استثماراتك أو تنخفض بشكل حاد، ومن الممكن أن تخسر كامل رأس المال المستثمر. لا تتداول بأموال لا يمكنك تحمّل خسارتها. لا ينبغي قراءة أي محتوى في هذا الموقع أو تفسيره على أنه يشكّل نصيحة من جانب توركس أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو مسؤوليها أو موظفيها.
