Hoy tenemos una de esas mañanas en las que vale la pena dejar de mirar solamente el precio y empezar a conectar las piezas.
Porque el mercado recibió esta mañana dos mensajes aparentemente diferentes.
Por un lado:
la inflación fue más baja de lo esperado.
Por otro:
el mercado laboral privado y el consumo siguen mostrando resistencia.
Y esa combinación es precisamente la que hace interesante la sesión de hoy.
El PCE, la medida de inflación preferida de la Reserva Federal, aumentó 0,3% mensual en agosto, frente al 0,4% esperado, mientras que la inflación anual quedó en 3,4%, por debajo del 3,7% que esperaba el mercado.
El Core PCE avanzó 0,2% mensual y se ubicó en 3,0% anual, también por debajo de las expectativas.
Pero prácticamente al mismo tiempo, ADP reportó 90.000 nuevos empleos privados en septiembre, frente a los 70.000 esperados. Además, el gasto del consumidor aumentó 0,9% en agosto.
Entonces tenemos dos historias:
Inflación ↓
pero
Actividad y empleo → todavía resistentes.
Y aquí empieza mi lectura de hoy.
El mercado acaba de recibir una noticia que cambia el escenario de tasas
Durante los últimos días, una de las principales preocupaciones del mercado había sido el fuerte aumento de los Treasury yields.
El 10Y llegó a acercarse al 5,3%, mientras el 30Y alcanzó niveles que no veíamos desde 2002.
Eso estaba generando presión sobre tecnología, oro y otros activos sensibles a las tasas.
Pero esta mañana el PCE llegó con una sorpresa positiva para quienes estaban preocupados por la inflación.
La inflación anual fue de 3,4%, por debajo del 3,7% esperado.
Y el Core PCE quedó en 3,0%, frente al 3,3% que esperaba el mercado.
¿Qué significa esto?
Que, al menos por ahora, el mercado tiene una razón para reducir la presión sobre las expectativas de nuevas subidas de tasas.
De hecho, las probabilidades de una subida en octubre se redujeron después de los datos y de los comentarios recientes de John Williams.
Y aquí aparece nuevamente una relación que hemos trabajado durante todo el mes:
Inflación ↓
↓
Expectativas de tasas ↓
↓
Yield ↓
↓
Precio de bonos ↑
↓
Alivio para activos de riesgo
Pero todavía tenemos una pieza que debemos vigilar:
el empleo y el consumo siguen siendo relativamente fuertes.
La combinación que ahora quiero vigilar
Para mí, esta es la parte más interesante del día.
Si solamente hubiéramos recibido un PCE más bajo, la lectura sería relativamente sencilla.
Pero tenemos:
PCE ↓
Core PCE ↓
ADP ↑
Gasto del consumidor ↑
Eso significa que todavía no podemos hablar de un enfriamiento contundente de la economía.
Y esto es importante porque la Fed tiene un problema de equilibrio.
Si la inflación comienza a moderarse, tiene más espacio para no subir las tasas.
Pero si el empleo y el consumo continúan fuertes, tampoco tiene una urgencia evidente para recortar.
Por eso, la pregunta ahora no es solamente:
“¿La inflación está bajando?”
La pregunta es:
“¿Está bajando lo suficiente como para cambiar realmente la trayectoria de las tasas?”
Y esa respuesta todavía necesita más información.
Especialmente el viernes, cuando tengamos el informe oficial de empleo.
NASDAQ: ahora quiero ver si recupera estructura
Aquí es donde llevo todo este contexto al gráfico.
El Nasdaq fue uno de los mercados más afectados por el aumento de los Treasury yields durante las últimas sesiones.
Pero una caída en los rendimientos puede darle algo de oxígeno a las compañías de crecimiento y tecnología.
Los futuros del Nasdaq reaccionaron positivamente después del dato de inflación, mientras el mercado redujo las expectativas de una subida de tasas en octubre.
Ahora mi pregunta es muy sencilla:
¿El Nasdaq utiliza este dato para recuperar estructura o solamente para hacer un rebote?
No quiero comprar simplemente porque el PCE salió bien.
Quiero ver:
ruptura → confirmación → continuidad.
Y aquí también voy a mirar el Treasury.
Si:
US10Y ↓
mientras
Nasdaq ↑
la relación empieza a tener mucho más sentido.
Pero si el Nasdaq sube mientras los yields vuelven a dispararse, voy a ser mucho más cuidadoso.
S&P 500: el mercado necesita demostrar que puede recuperar fuerza
El S&P 500 cerró ayer alrededor de 7.670 puntos, después de una caída de 0,17%.
Hoy el dato de inflación le da un nuevo argumento a los compradores.
Pero nuevamente:
una buena noticia no es una confirmación técnica.
Quiero ver si el índice consigue recuperar niveles perdidos durante las últimas sesiones y si logra mantenerse por encima de ellos.
Porque después de varios días de presión, la primera reacción puede ser muy rápida.
Y precisamente por eso no quiero perseguirla.
Mi proceso es:
nivel → reacción → confirmación.
No:
noticia → entrada inmediata.
US10Y: el protagonista silencioso
Este es probablemente el gráfico que más me interesa hoy.
El Treasury 10Y llegó a niveles cercanos al 5,3% durante esta semana, pero los datos de inflación ayudaron a que los rendimientos retrocedieran.
El 10Y se mantiene alrededor de 5,2%, todavía en niveles históricamente elevados para los últimos años.
Y aquí tenemos nuevamente:
Yield ↑ → precio del bono ↓
Yield ↓ → precio del bono ↑
Por eso, hoy no quiero mirar solamente Nasdaq.
Quiero mirar simultáneamente:
US10Y + Nasdaq + TLT.
Si el yield sigue bajando y TLT comienza a recuperar fuerza, tendríamos una confirmación adicional de relajación en las condiciones financieras.
Pero si el 10Y vuelve a acercarse con fuerza al 5,3%, quiero ver cómo responde el Nasdaq.
Ese es mi termómetro.
Oro: vuelve a recuperar los USD 4.200
Aquí tenemos una reacción bastante interesante.
Después de la fuerte caída del lunes, el oro comenzó a recuperar terreno.
Esta mañana el metal volvió a superar los USD 4.200, apoyado por la caída del dólar y una menor expectativa de subida de tasas en octubre.
Y esto tiene mucho sentido desde el punto de vista macro.
Recordemos:
Dólar ↓
Yields ↓
Expectativas de tasas ↓
=
entorno más favorable para el oro.
Pero todavía no quiero hablar de una recuperación completa.
El oro viene de una caída muy fuerte.
Así que mi pregunta es:
¿estamos viendo un rebote técnico o el inicio de una recuperación de estructura?
Y nuevamente, la respuesta está en el gráfico.
WTI: el petróleo sigue siendo la variable incómoda
Mientras el PCE está ayudando a reducir parte de la presión sobre las tasas, el petróleo continúa siendo un riesgo.
El WTI está intentando estabilizarse alrededor de la zona de USD 90, después de haber sufrido una fuerte reversión desde los máximos recientes. Esta mañana se encontraba alrededor de USD 89-90, mientras Brent permanecía por encima de USD 100.
Y esto es importante porque el petróleo todavía puede volver a cambiar la narrativa.
Si el petróleo vuelve a acelerar:
WTI ↑
↓
Inflación futura ↑
↓
Fed más restrictiva
↓
Yields ↑
Y nuevamente volvemos al mismo punto.
Por eso, aunque hoy el PCE nos dé algo de alivio, no quiero olvidarme del petróleo.
Bitcoin: el apetito por riesgo comienza a respirar
Bitcoin también reaccionó positivamente a la lectura de inflación.
El precio volvió a superar los USD 85.000 en la reacción inicial, mientras el dólar perdía algo de fuerza y las expectativas de una subida de tasas en octubre disminuían.
Y aquí vuelvo a utilizar la misma cesta:
Bitcoin + Nasdaq + DXY + US10Y.
Si vemos:
BTC ↑
Nasdaq ↑
DXY ↓
US10Y ↓
tenemos una combinación bastante clara de mejora del apetito por riesgo.
Pero si el movimiento se revierte rápidamente, quiero evitar convertir una reacción de noticias en una entrada tardía.
DXY: el dólar empieza a ceder
El dólar ha perdido algo de fuerza después del dato de inflación.
Y esto también encaja con la reacción del mercado.
Un PCE más bajo de lo esperado reduce, al menos inicialmente, la presión para que la Fed tenga que seguir endureciendo la política monetaria.
Eso afecta directamente las expectativas sobre los rendimientos y, por extensión, al dólar.
Por eso, hoy quiero tener muy presente esta relación:
DXY ↓
↓
US10Y ↓
↓
Oro ↑
Bitcoin ↑
Nasdaq ↑
No significa que siempre vaya a ocurrir exactamente así.
Pero cuando varias piezas comienzan a alinearse, la lectura del mercado se vuelve mucho más clara.
Análisis de activos con Trading Central
Y ahora sí vamos a la parte que más me gusta de esta sección:
bajar todo este contexto al gráfico.
Los últimos análisis de Trading Central que venimos utilizando nos dejan referencias muy claras.
S&P 500
El análisis diario de Trading Central que tenemos como referencia mantiene una preferencia alcista mientras el índice se mantenga por encima de:
7.500
Con objetivos en:
7.816
y
7.975
El escenario alternativo aparece por debajo de 7.500, con referencias en:
7.375
y
7.235
La clave para mí sigue siendo 7.500.
Nasdaq 100
Trading Central mantiene como referencia un sesgo alcista mientras el Nasdaq 100 permanezca por encima de:
28.870
Con objetivos:
30.170
y
30.750
Mientras que por debajo de 28.870 aparecen como referencias:
28.180
y
27.170
Aquí quiero especialmente observar la reacción del Nasdaq frente al US10Y.
Porque ahora tenemos una posible combinación interesante:
PCE más suave → yields ↓ → Nasdaq con espacio para recuperar.
Pero necesito que el precio lo confirme.
Oro
El último análisis intradía de Trading Central que venimos siguiendo tenía como pivote:
4.333
con resistencia en:
4.378
y objetivos bajistas en:
4.230
y
4.203.
El escenario alternativo aparecía por encima de 4.333, con objetivos en:
4.378
y
4.404.
Hoy, con el oro recuperando nuevamente la zona de USD 4.200, quiero prestar especial atención a la reacción cuando el precio se acerque a las zonas técnicas relevantes.
Y aquí hay algo importante:
RSI bajo no significa automáticamente compra.
Quiero primero ver recuperación de estructura.
WTI
El último análisis de Trading Central que tenemos marcaba:
Pivote: 93,80
Resistencia: 96,00
con objetivos bajistas en:
88,20
y
85,00.
Mientras el petróleo permanezca por debajo de 93,80, el escenario técnico de Trading Central sigue favoreciendo la presión bajista.
Y esto encaja bastante bien con lo que estoy buscando desde el punto de vista macro:
petróleo más bajo → menor presión inflacionaria.
Bitcoin
El último análisis de Trading Central que venimos siguiendo tenía como referencia:
84.891
con objetivos:
87.558
y
88.248
mientras que por debajo de 84.891 aparecían:
83.737
y
83.050.
Además, el análisis señalaba un RSI superior a 70, por lo que había que vigilar una posible condición de sobrecompra.
Hoy, con Bitcoin recuperando la zona de USD 85.000, quiero observar precisamente si consigue transformar esa recuperación en estructura.
No quiero perseguir la vela.
Quiero ver si el precio puede sostener el nivel.
El tablero que estoy mirando hoy
|
Activo |
Referencia |
Qué quiero observar |
|---|---|---|
|
S&P 500 |
7.500 |
Recuperación y mantenimiento de estructura |
|
Nasdaq 100 |
28.870 |
Confirmación de fortaleza |
|
US10Y |
~5,20% |
Si continúa retrocediendo |
|
Oro |
4.200 aprox. |
Si convierte el rebote en estructura |
|
WTI |
90 aprox. |
Si mantiene la presión bajista |
|
Bitcoin |
85.000 aprox. |
Si sostiene la recuperación |
|
DXY |
~101 |
Si pierde fuerza después del PCE |
|
VIX |
~16 |
Si la volatilidad continúa contenida |
El verdadero escenario después del PCE
Para mí, aquí está lo más importante de la sesión.
Tenemos tres posibilidades.
Escenario 1: inflación más suave + yields bajando
PCE ↓
US10Y ↓
DXY ↓
Nasdaq/S&P ↑
Oro ↑
Bitcoin ↑
Esta sería la combinación más clara de alivio para los activos de riesgo.
Escenario 2: inflación baja, pero economía demasiado fuerte
Tenemos:
PCE ↓
pero
ADP ↑
consumo ↑
y eventualmente un empleo oficial fuerte el viernes.
Aquí la Fed puede tener más margen para esperar antes de volver a subir, pero tampoco necesariamente tendría razones para comenzar a recortar agresivamente.
Este es un escenario mucho más mixto.
Y precisamente por eso quiero observar los yields.
Escenario 3: el mercado no consigue sostener el alivio
Podemos tener una reacción inicial positiva al PCE y posteriormente:
US10Y ↑
DXY ↑
Nasdaq ↓
Oro ↓
Bitcoin ↓
Eso me diría que el mercado está empezando a mirar nuevamente otros factores —como petróleo, crecimiento, oferta de Treasuries o riesgo geopolítico— que pueden mantener elevados los rendimientos.
Y ahí nuevamente:
el precio manda.
Mi lectura
Hoy tenemos una situación bastante interesante.
El PCE nos dio una sorpresa favorable:
3,4% de inflación anual
y
3,0% de Core PCE.
Eso está por debajo de las expectativas y reduce parte de la presión sobre la Fed.
Pero al mismo tiempo:
ADP +90.000
y
consumo +0,9%.
La economía todavía muestra resistencia.
Por eso no quiero convertir un dato positivo de inflación en una narrativa demasiado sencilla.
Para mí, el mensaje de hoy es:
la inflación está dando algo de alivio, pero el crecimiento todavía no está cediendo claramente.
Y eso deja una pregunta abierta:
¿Cuánto más necesitan enfriarse la inflación y el empleo para que la Fed realmente cambie su trayectoria?
Mientras encontramos esa respuesta, mi mapa sigue siendo el mismo:
PCE → Fed → yields → dólar → activos de riesgo.
Pero hoy tenemos una nueva pieza:
PCE más suave → presión sobre yields ↓ → espacio para que Nasdaq, S&P, oro y Bitcoin respiren.
Ahora quiero ver si el mercado convierte esa noticia en estructura.
Porque una cosa es reaccionar a un dato.
Y otra muy diferente es construir una tendencia a partir de él.
Por eso, mi enfoque hoy es exactamente el mismo que hemos venido trabajando:
No quiero adivinar.
Quiero medir la reacción.
Quiero esperar la confirmación.
Y quiero saber dónde queda invalidado mi escenario.
Ese es mi trading.
Macro → reacción → nivel → confirmación → ejecución.
Menos predicción. Más confirmación.
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