Durante el segundo trimestre de 2025, el Banco Nacional Suizo (SNB) compró divisas extranjeras por valor de 5.06 mil millones de francos suizos para moderar la apreciación del franco frente al dólar y el euro. Esta cifra representa su intervención más agresiva en más de tres años, y fue motivada por la presión alcista sobre su moneda, en gran parte derivada de flujos de refugio y tensiones comerciales globales.
El SNB actuó en un contexto complicado: un franco fuerte perjudica las exportaciones suizas y presiona la inflación a la baja, lo que va en contra de su objetivo de mantener la estabilidad de precios (una meta entre 0 % y 2 %). Además, recientemente Suiza y Estados Unidos emitieron un comunicado conjunto en el que acuerdan no manipular sus monedas, otorgando al SNB más libertad legal para intervenir en el mercado cambiario sin levantar acusaciones formales de manipulación.
Este episodio no es solo un dato curioso local: tiene implicaciones que pueden resonar en otros centros monetarios y mercados globales. En lo que sigue, exploraremos qué hace que el SNB interviniera tan agresivamente, qué lecciones ofrece para otros bancos centrales, y qué puede significar para quienes operan en Forex o mercados globales.
1. ¿Por qué intervenir cuando el franco se valora?
Para comprender la lógica del SNB, conviene recordar qué ocurre cuando una moneda pequeña o “refugio” se fortalece demasiado:
- Afectación a las exportaciones: Si el franco se revaloriza, los productos suizos se vuelven más caros en el extranjero, lo que puede mermar la competitividad internacional.
- Presión deflacionaria: Un tipo de cambio fuerte tiende a hacer más baratos los bienes importados, lo que reduce precios internos y puede complicar alcanzar metas de inflación.
- Flujos especulativos / refugio: En momentos de ansiedad global, los inversores migran capitales hacia monedas “seguras” como el franco suizo, exacerbando su fortaleza.
Al ver que el franco subía un 7 % frente al dólar en un lapso relativamente corto, el banco central decidió intervenir de manera fuerte para moderar esa ola de apreciación. Reuters
Otra razón es preventiva: cuanto más tarde se actúe, más difícil puede ser contener un movimiento por sí solo. Una intervención temprana puede restaurar la confianza en que la moneda no seguirá disparada sin freno.
2. Riesgos y barreras: no todo es fácil para los bancos centrales
Intervenir en el mercado cambiario no es una decisión trivial. Algunos de los desafíos y riesgos que afronta el SNB —y que otros bancos deben tener presente— son:
- Costo de mantenimiento: comprar divisas exige reservas grandes y puede implicar pérdidas si las tasas de interés locales son bajas.
- Señales contradictorias: si el mercado interpreta la intervención como falta de convicción, puede generarse un efecto rebote.
- Presiones políticas y externas: acusaciones de manipulación pueden surgir si el país aparece como beneficiario en comercio internacional. En este caso, el acuerdo con EE. UU. viene a atenuar esa presión.
- Coordinación con la política monetaria interna: intervenir puede chocar con esfuerzos locales (por ejemplo, si la moneda fuerte ayuda con la inflación, pero perjudica la actividad económica).
- Limitaciones de esterilización: para no afectar la base monetaria interna, muchas veces las intervenciones deben “esterilizarse” (es decir, absorber liquidez) y eso puede tener efectos colaterales en tasas locales.
En particular, Suiza se enfrenta a la disyuntiva de seguir interviniendo, recortar tasas (incluso bajo cero) o dejar que el franco encuentre su precio “de mercado”. Cualquiera de esas opciones tiene costos políticos, económicos o financieros.
3. Lecciones aplicables para otros bancos centrales
Aunque Suiza es un caso muy específico —moneda pequeña, alta credibilidad, rol de refugio—, hay señales que otros bancos centrales deben observar:
- No esperar hasta que el desequilibrio sea extremo: tratar de contener movimientos abruptos desde el inicio puede costar menos que reaccionar cuando el efecto esté más instalado.
- Combinar herramientas: intervención cambiaria + política de tasas + comunicación clara.
- Legitimidad internacional / cooperación: el hecho de que Suiza y EE. UU. acuerden que no habrá manipulación es una señal de que hay espacio diplomático para intervenir.
- Prepararse para efectos secundarios: intervenciones pueden complicar la política monetaria interna, generar tensiones con inflación, flujo de capitales, etc.
- Atención al contexto global: en ambientes de alta volatilidad financiera, movimientos de monedas “seguras” pueden ampliarse y los bancos centrales deben estar dispuestos a actuar con firmeza.
4. ¿Qué significa esto para traders e inversores?
Para quienes operan en Forex, mercados globales o activos internacionales, el episodio suizo ofrece algunas pistas útiles:
- Monedas consideradas “refugio” —como el franco suizo, el yen japonés o incluso ciertos pares menores— pueden ver picos abruptos si se disparan los miedos globales.
- Las intervenciones no siempre son “definitivas”: una compra agresiva del banco central puede tener efectos temporales, pero si no está respaldada por fundamentos, pueden revertirse.
- En pares con monedas emergentes, si sucede una crisis de confianza global, los flujos hacia refugios pueden aumentar, presionando esas monedas.
- Es clave monitorear la política monetaria, balances de bancos centrales y acuerdos diplomáticos —estos son los factores que pueden sustentar o debilitar una intervención.
- En escenarios de alta volatilidad, no confiar en que “el mercado lo corrige solo”: estar protegido con stops ajustados y gestión activa de riesgo.
La intervención del SNB durante el segundo trimestre de 2025 es un recordatorio potente de que incluso los bancos centrales más tradicionales pueden recurrir a instrumentos poco convencionales cuando la presión cambiaria alcanza niveles peligrosos. El contexto —una fuerte apreciación del franco impulsada por flujos globales de refugio y tensiones comerciales— forzó una acción decidida, que además fue respaldada por un acuerdo diplomático con EE. UU. para limitar acusaciones de manipulación.
Para otros bancos centrales y operadores globales, este caso muestra que no es suficiente tener margen de maniobra: es necesario estar dispuesto a usarlo con claridad, respaldo macroeconómico y coordinación internacional. Para traders e inversores, el mensaje es vigilar con ojo puesto no solo en tasas, inflación o crecimiento, sino también en los gestos discretos —a veces drásticos— de los gestores monetarios.
