النقاط الرئيسية

• تعافى زوج EUR/USD من أدنى مستوياته في يونيو قرب 1.1350 ليصل إلى 1.1437، بعد أن جاء مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي (CPI) الأسبوع الماضي أضعف من المتوقع (3.5% مقابل 3.8% متوقعة)، ما أدى إلى ضعف الدولار. ويُظهر الرسم البياني على الإطار الزمني H4 تباعداً صعودياً في مؤشر القوة النسبية (RSI) عند القاع، إلى جانب سلسلة من إشارات تغيّر نمط الحركة (CHoCH) وكسر الهيكل (BOS) الصعودية خلال مرحلة التعافي. ومن المتوقع أن يُبقي البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة دون تغيير عند 2.25% يوم الخميس، لكن التوجيهات بشأن احتمال رفع الفائدة في سبتمبر ستحدد ما إذا كان بإمكان اليورو اختراق القمة القريبة من 1.1510.
• قفز خام غرب تكساس الوسيط (WTI) بنسبة 24% من أدنى مستوياته عند 68 دولاراً ليصل إلى 84.08 دولار، بعد انهيار وقف إطلاق النار مع إيران في 8 يوليو وإعادة إغلاق مضيق هرمز. وقد تشكلت ثلاث إشارات تباعد صعودي في مؤشر القوة النسبية عند القاع قبل الاختراق، وواصل الارتفاع اختراق مستويات كسر الهيكل المتعددة. كما ظهرت إشارة تباعد هبوطي في مؤشر القوة النسبية في منتصف الارتفاع قرب نطاق 77-80 دولاراً، في تحذير من تمدد الزخم، إلا أن علاوة المخاطر الجيوسياسية لا تزال العامل المهيمن. وتُعد منطقة العرض بين 88 و92 دولاراً الاختبار الهيكلي التالي.
• ستوفر مؤشرات مديري المشتريات الأولية (Flash PMIs) يوم الجمعة من الولايات المتحدة ومنطقة اليورو والمملكة المتحدة وألمانيا أول قراءة للنشاط الاقتصادي في يوليو. وكان قطاع الخدمات في منطقة اليورو لا يزال في منطقة الانكماش عند 48.9 نقطة في يونيو، بينما ارتفع قطاع الخدمات الأمريكي قليلاً إلى 51.3 نقطة. وتكتسب هذه الأرقام أهمية خاصة بالنسبة لليورو، إذ إن ضعف النمو في منطقة اليورو يقوّض فرص تشديد البنك المركزي الأوروبي لسياسته النقدية مجدداً في سبتمبر.

الأسبوع الماضي في مراجعة

كان تقرير مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي الصادر الأسبوع الماضي هو الحدث الأبرز، وقد جاء بمفاجأة كبيرة إلى الجانب السلبي (أضعف من المتوقع). فقد تراجع التضخم العام بنسبة 0.4% على أساس شهري في يونيو، ليهبط المعدل السنوي إلى 3.5% من 4.2% في مايو. وجاء ذلك أدنى بكثير من توقعات الإجماع البالغة 3.8%، مسجلاً أكبر تراجع شهري منذ أبريل 2020. وبقي التضخم الأساسي (باستثناء الغذاء والطاقة) مستقراً على أساس شهري، ليتراجع المعدل السنوي إلى 2.6% من 2.9%. ويعود هذا التراجع الحاد بشكل رئيسي إلى انخفاض أسعار الطاقة، التي تراجعت مؤقتاً في يونيو عقب وقف إطلاق النار الأولي مع إيران قبل أن ترتفع مجدداً بعد انهياره.

أدلى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بشهادته أمام الكونغرس يومي الثلاثاء والأربعاء. وتماشياً مع قراره بالتخلي عن تقليد بنك الاحتياطي الفيدرالي في الإفصاح المسبق عن خطواته المقبلة، لم يقدم وارش أي إشارات حول ما إذا كانت الخطوة التالية ستكون رفعاً للفائدة أو تثبيتاً لها أو خفضاً. وأقر بأن بيانات التضخم الأخيرة كانت “مشجعة”، لكنه أوضح أنها لا تعني “إنجاز المهمة”. ولا يزال سعر الفائدة الفيدرالية عند نطاق 3.50% إلى 3.75%.

تصاعدت حدة النزاع مع إيران بشكل حاد. فقد انهار وقف إطلاق النار الذي جرى التفاوض عليه في منتصف يونيو في 8 يوليو، بعدما أعلن الرئيس ترامب “انتهاءه” عقب هجمات جديدة استهدفت الشحن البحري. ونفذت القيادة المركزية الأمريكية (CENTCOM) ست ليالٍ متتالية من الضربات، طالت أكثر من 80 هدفاً داخل إيران. وردّت إيران بمهاجمة محطة كويتية للطاقة وتحلية المياه، وأطلقت صواريخ استهدفت مواقع أمريكية في البحرين والأردن والكويت وعُمان وقطر وسوريا. وأعاد الحرس الثوري الإيراني إغلاق مضيق هرمز، ما أدى إلى تراجع حاد في حركة الشحن التجاري عبر الممر المائي. كما أوعزت إيران لقوات الحوثيين بالاستعداد لتعطيل الشحن في البحر الأحمر في حال استهدفت الولايات المتحدة البنية التحتية للطاقة الإيرانية.

قفز النفط بنحو 14% خلال الأسبوع. وتراجع مؤشر نيكاي 225 بنسبة 5.5% يوم الجمعة مع تأثر الأسهم الآسيوية بالمخاطر الجيوسياسية. وهبط مؤشر ناسداك 100 بنسبة 2.7% خلال الأسبوع، في حين كان مؤشر فوتسي 100 من الاستثناءات القليلة المتماسكة، إذ سجل ارتفاعاً بنسبة 0.7%.

زوج EUR/USD: تراجع الدولار

الرسم البياني: زوج EUR/USD، الإطار الزمني H4 (TradingView, SMC)

يوضح الرسم البياني على الإطار الزمني H4 القصة الكاملة لتراجع زوج EUR/USD وتعافيه. فمن أواخر مايو حتى أواخر يونيو، تراجع الزوج من 1.1700 إلى 1.1350 في حركة اندفاعية نموذجية. وحدد تغيّر نمط الحركة الهبوطي (CHoCH) عند 1.1680 نبرة الاتجاه، تلته سلسلة من حركات كسر الهيكل (BOS) عبر مستويات 1.1580 و1.1480 و1.1420 مع تعزز الدولار بفعل تشدد بنك الاحتياطي الفيدرالي وتجنب المخاطرة.

ظهرت إشارات الانعكاس في الموضع الصحيح. فقد تشكل تباعد صعودي في مؤشر القوة النسبية خلال منتصف يونيو، إذ سجل السعر قيعاناً أدنى قرب 1.1350 بينما سجل المؤشر قيعاناً أعلى. وتُعد هذه الإشارة الكلاسيكية دليلاً على تراجع زخم البيع رغم استمرار هبوط السعر. وتُعد منطقة الطلب بين 1.1350 و1.1420 (المنطقة المظللة باللون الأزرق) النقطة التي عاد فيها المشترون أخيراً إلى السوق، وجاء التعافي منذ ذلك الحين منظماً.

منذ بداية يوليو، سجل الزوج عدة إشارات تغيّر نمط حركة صعودية وتأكيدات كسر هيكل خلال الصعود. ويقف السعر الحالي عند 1.1437 في موضع بنّاء: فوق منطقة الطلب، مع اعتبار القمة القريبة من 1.1510 الهدف الهيكلي الأول. وقد يفتح اختراق مستوى 1.1510 الطريق نحو منطقة 1.1580، وهي النقطة التي انطلق منها كسر الهيكل الهبوطي السابق. أما على الجانب السلبي، فتُعد القيعان القريبة من 1.1300-1.1350 الأرضية الهيكلية التي يجب أن تصمد لبقاء السيناريو الصعودي قائماً.

وتدعم الصورة الأساسية للاقتصاد الكلي هذا التعافي. فقد أدت مفاجأة مؤشر أسعار المستهلك الأسبوع الماضي إلى إضعاف الدولار مع تراجع توقعات المتداولين لرفع إضافي في الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يبقي البنك المركزي الأوروبي الفائدة دون تغيير عند 2.25% يوم الخميس (بعد رفع سعر الفائدة على الودائع بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو)، إلا أن البيان والمؤتمر الصحفي سيخضعان لتدقيق دقيق بحثاً عن أي إشارات بشأن سبتمبر. وقد سعّرت الأسواق بالكامل احتمال رفع الفائدة في سبتمبر، كما أن تراجع التضخم في منطقة اليورو إلى 2.8% في يونيو من 3.2% في مايو يمنح البنك المركزي الأوروبي هامشاً للانتظار. وفي حال جاءت لهجة البنك المركزي الأوروبي متحفظة (dovish) وتراجع عن التلميح لرفع الفائدة في سبتمبر، فقد يتخلى اليورو عن جزء من مكاسبه. أما إذا كانت التوجيهات أكثر تشدداً (hawkish)، فأمام الزوج مجال للصعود نحو قمة 1.1510.

ويضيف الوضع في المراكز (positioning) بعداً إضافياً للاهتمام. إذ تحتفظ الصناديق ذات الرافعة المالية بمراكز بيع صافية تقارب 53,700 عقد على اليورو وفقاً لأحدث بيانات تقارير الالتزامات التجارية (COT)، ما يعكس المعنويات الهبوطية التي تراكمت خلال موجة البيع في يونيو. ويمكن لمراكز البيع المتطرفة كهذه أن تغذي موجات ضغط شرائي حاد (short squeeze) في حال تغيّرت الصورة الأساسية. ومع ضعف الدولار بعد بيانات مؤشر أسعار المستهلك واحتمال إشارة البنك المركزي الأوروبي إلى مزيد من التشديد، بدأت تتشكل الظروف الملائمة لضغط شرائي على المراكز البائعة.

خام غرب تكساس الوسيط (WTI): عودة علاوة المخاطر الجيوسياسية

الرسم البياني: خام غرب تكساس الوسيط (USOIL)، الإطار الزمني H4 (TradingView, SMC)

سجل خام غرب تكساس الوسيط واحداً من أحدّ التعافيات في عام 2026. ويُظهر الرسم البياني على الإطار الزمني H4 تراجع السعر من 92 دولاراً في أوائل يونيو إلى قيعان متساوية عند 68 دولاراً (الخط الأخضر) في أوائل يوليو، بانخفاض بلغ نحو 26%. وجاءت موجة البيع منظمة: إذ حدد تغيّر نمط الحركة الهبوطي عند 91 دولاراً نبرة الاتجاه، تلته حركات كسر هيكل عبر مستويات 87 و80 و74 و71 دولاراً، مع إزالة وقف إطلاق النار الأولي مع إيران علاوة المخاطر الجيوسياسية وبدء المتداولين بتسعير فائض في المعروض.

وجاء الانعكاس عند مستوى 68 دولاراً مدعوماً بثلاث إشارات تباعد صعودي في مؤشر القوة النسبية، وهي أقوى إشارة زخم على أي من الرسمين البيانيين هذا الأسبوع. ظهرت الإشارة الأولى في منتصف يونيو قرب 71 دولاراً، والثانية قرب 69 دولاراً في أواخر يونيو، والثالثة عند القيعان المتساوية قرب 68 دولاراً في أوائل يوليو. وفي كل مرة، سجل السعر قاعاً أدنى بينما سجل مؤشر القوة النسبية قاعاً أعلى، ما عزز فرضية أن ضغط البيع كان يتراجع قبل وقت طويل من وصول المحفز الأساسي.

وجاء ذلك المحفز في 8 يوليو عندما انهار وقف إطلاق النار. وكان التعافي منذ ذلك الحين انفجارياً: ارتفع السعر من 68 دولاراً إلى 84.08 دولاراً عبر سلسلة من إشارات تغيّر نمط الحركة الصعودية وتأكيدات كسر الهيكل عند مستويات 70 و72 و77 و80 و81 دولاراً. وتُعد منطقة الطلب قرب 79-80 دولاراً (المنطقة المظللة باللون الأزرق على الجانب الأيمن من الرسم البياني) أحدث مستوى دعم، وقد اخترق السعر هذا المستوى بشكل حاسم.

وثمة إشارة تحذيرية. فقد ظهر تباعد هبوطي في مؤشر القوة النسبية في منتصف موجة الصعود عند نطاق 77-80 دولاراً، حيث سجل السعر قمماً أعلى بينما سجل المؤشر قمة أدنى. وتُعد هذه إشارة على إنهاك الزخم، وتشير إلى أن الارتفاع بات ممتداً على المدى القصير. إلا أن علاوة المخاطر الجيوسياسية تتجاوز الإشارات الفنية المعتادة عندما يكون أهم ممر شحن في العالم مغلقاً. وطالما بقي مضيق هرمز مغلقاً، فمن المرجح أن يستمر الدعم الجيوسياسي للنفط.

وتُعد منطقة العرض بين 88 و92 دولاراً (المنطقة المظللة باللون الأحمر) مستوى المقاومة الرئيسي، وهو المستوى الذي بدأت عنده موجة البيع في يونيو. وسيتطلب الدخول في تلك المنطقة إما تصعيداً إضافياً (كاستهداف البنية التحتية النفطية الإيرانية على سبيل المثال) أو تأكيداً على أن مضيق هرمز سيبقى مغلقاً لفترة ممتدة. أما على الجانب السلبي، فإذا استؤنفت الجهود الدبلوماسية وأُعيد فتح المضيق، فإن التراجع نحو منطقة الطلب عند 79-80 دولاراً هو أول مستوى يجب مراقبته. ويتطلب أي تصحيح أعمق نحو منطقة الطلب عند 72-73 دولاراً تراجعاً كاملاً في حدة التصعيد.

أبرز الأحداث هذا الأسبوع

الأربعاء 22 يوليو: مؤشر أسعار المستهلك في المملكة المتحدة (يونيو)

من المتوقع أن يبلغ 3.6% على أساس سنوي، مرتفعاً بشكل ملحوظ من 2.8% في مايو. ويُتوقع أن يكون الارتفاع مدفوعاً بزيادة سقف أسعار الطاقة وتأثيرات الأساس الإحصائي. وقد تعزز قراءة أعلى من المتوقع التوقعات برفع بنك إنجلترا لأسعار الفائدة، وتدعم أزواج الجنيه الإسترليني (GBP). ومن المقرر أن يتخذ بنك إنجلترا قراره التالي في 30 يوليو.

الخميس 23 يوليو: قرار سعر الفائدة للبنك المركزي الأوروبي

تسعّر الأسواق احتمالاً بنسبة 88% لتثبيت الفائدة عند 2.25% (سعر الفائدة على الودائع). ولا يُتوقع أن يحمل القرار نفسه مفاجآت. وسينصب التركيز على المؤتمر الصحفي لرئيسة البنك كريستين لاغارد وأي توجيهات حول ما إذا كان اجتماع سبتمبر مرشحاً لرفع الفائدة. وقد تراجع التضخم في منطقة اليورو إلى 2.8% في يونيو، ما يمنح البنك المركزي الأوروبي هامشاً للتوقف.

الجمعة 24 يوليو: مؤشرات مديري المشتريات الأولية (ألمانيا، منطقة اليورو، المملكة المتحدة، الولايات المتحدة)

مؤشرات إس آند بي غلوبال (S&P Global) الأولية لشهر يوليو. كان قطاع الخدمات في منطقة اليورو لا يزال في منطقة الانكماش عند 48.9 نقطة في يونيو، بينما استقر قطاع التصنيع عند 51.4 نقطة. وسجلت قراءة قطاع الخدمات الأمريكي 51.3 نقطة. وستحدد هذه الأرقام توقعات النمو للربع الثالث في مختلف الاقتصادات الرئيسية، وستؤثر في لهجة البنوك المركزية مع اقتراب أغسطس.

اطّلع على تقويمنا الاقتصادي هنا للاطلاع على الجدول الكامل لأحداث هذا الأسبوع.

تحذير من المخاطر: ينطوي تداول الأدوات المالية، لا سيما تلك التي تتضمن استخدام الرافعة المالية، على درجة عالية من المخاطرة وقد لا يكون مناسباً لجميع المستثمرين. فقيمة استثماراتك قد ترتفع أو تنخفض بشكل حاد، ومن الممكن أن تخسر رأس المال المستثمر بالكامل. لا تتداول بأموال لا يمكنك تحمل خسارتها. لا ينبغي اعتبار أي محتوى في هذا الموقع بمثابة نصيحة من تاوركس (Taurex) أو أي من الشركات التابعة لها أو مديريها أو موظفيها.