¿Cómo cerramos la semana pasada?
En “La Previa del Mes” dijimos algo muy claro: esta segunda semana de mayo iba a ser, probablemente, la más importante del mes para los mercados. Y el mercado ya empieza a posicionarse exactamente para eso.
La semana pasada el foco estuvo sobre el empleo, y los datos terminaron confirmando algo importante, y es que la economía estadounidense todavía mantiene resiliencia. El dato de nóminas no agrícolas (NFP) de abril salió en +115K, mejor de lo esperado, ayudando a sostener el rally de las acciones durante el cierre de la semana pasada y reforzando una narrativa clave para el mercado: la Fed sigue sin tener razones claras para apresurarse a bajar tasas. Ese escenario terminó reflejándose prácticamente en todos los activos.
El S&P 500 cerró la semana en nuevos máximos históricos sobre los 7,399 puntos, acumulando una subida semanal del 2.3%, mientras el Nasdaq avanzó un sólido 4.5%, impulsado nuevamente por el sector tecnológico y una temporada de resultados corporativos mucho más fuerte de lo esperado. AMD fue uno de los grandes protagonistas con una subida cercana al 20% tras superar expectativas en ingresos y beneficios, mientras compañías como NVIDIA, Microsoft y Super Micro continuaron sosteniendo gran parte del optimismo del mercado. Pero aquí es donde la lectura empieza a ponerse mucho más delicada.
Mientras las acciones continúan marcando récords, otros activos siguen enviando señales completamente distintas. El petróleo vivió una de las semanas más volátiles de los últimos meses. Después de dispararse inicialmente tras los ataques de Irán sobre UAE y las tensiones alrededor del Estrecho de Ormuz, el mercado giró rápidamente cuando empezaron a aparecer señales de posibles avances diplomáticos entre Estados Unidos e Irán. El WTI terminó cerrando la semana con una caída cercana al 7%, aunque todavía cotiza sobre niveles elevados alrededor de $97–98.
Y precisamente esa caída del petróleo fue uno de los factores que permitió un fuerte rebote del oro. El XAU/USD subió cerca de un 3.7% semanal, impulsado por la caída en Bonos del Tesoro, un dólar más débil y expectativas de menor presión inflacionaria de corto plazo. Pero ahora el foco del mercado cambia completamente hacia esta semana, porque si la semana pasada “el empleo mandó”, esta semana la inflación tiene el control.
¿Que se viene para esta semana?
El evento más importante será el IPC del 12 de mayo. El mercado lleva semanas intentando entender si el repunte reciente del petróleo y las tensiones alrededor del Estrecho de Ormuz ya están empezando a filtrarse hacia el resto de la economía y ahí aparece el principal riesgo para las acciones.
Si el IPC sale por encima del 3,3% interanual, el mercado podría empezar a descontar nuevamente un escenario de tasas altas durante más tiempo. Eso fortalecería al dólar, presionaría los bonos del Tesoro y aumentaría la sensibilidad sobre compañías tecnológicas que hoy sostienen gran parte del rally del Nasdaq. Pero si la inflación sorprende a la baja, el escenario cambia completamente: presión sobre el dólar, rebote en Nasdaq y continuidad alcista en activos como el oro.
Ahora bien, un dato por encima del 3,5% probablemente sería el escenario más complejo para el mercado. Significaría que la inflación energética ya está empezando a extenderse al resto de la economía. Y ahí es donde reaparece una palabra que el mercado no quiere escuchar: estanflación.
Un día después tendremos el IPP, que aunque normalmente tiene menos impacto, esta vez cobra mucha más relevancia. Lo que pagan hoy los productores suele terminar reflejándose después en el consumidor final, y en un contexto donde las cadenas de suministro siguen sensibles por el entorno geopolítico, cualquier sorpresa podría reforzar aún más la narrativa inflacionaria.
Y mientras todo eso ocurre, el mercado también tendrá que seguir muy de cerca la cumbre entre Trump y Xi Jinping este 14 y 15 de Mayo. Probablemente uno de los eventos más difíciles de modelar para los mercados este mes. Porque aquí ya no hablamos únicamente de datos económicos; hablamos de política, relaciones comerciales y percepción global de riesgo. Un acercamiento entre Estados Unidos y China podría aliviar tensiones comerciales y sostener el apetito por riesgo. Pero cualquier deterioro en el tono de las conversaciones podría provocar exactamente el movimiento contrario: presión sobre índices, fortalecimiento del dólar y aumento de volatilidad.
Desde mi punto de vista, esta semana puede terminar definiendo mucho más que simplemente el movimiento de corto plazo. Porque el mercado llega a estos eventos con índices en máximos, una Fed todavía dividida, petróleo elevado y expectativas extremadamente sensibles a inflación y tasas. Eso significa que cualquier sorpresa puede generar movimientos mucho más agresivos de lo normal.
Y ahí está la clave de todo: el mercado sigue fuerte, pero también sigue dependiendo demasiado de que el escenario macro salga “perfecto”. Por eso, para el resto de la semana, mucho ojo al comportamiento del dólar, los bonos del Tesoro, el Nasdaq y el oro, porque probablemente serán los activos que primero reflejen cualquier cambio en expectativas.
La narrativa todavía no cambia, pero esta semana tiene el potencial de redefinirla por completo. Porque ahora la pregunta ya no es si la economía aguanta. La verdadera pregunta es:
¿Puede el mercado seguir en máximos si la inflación vuelve a acelerarse?
Así va el mercado · Dilan Espitia · Mayo 2026
Análisis educativo e informativo. No constituye recomendación de inversión.
